Мировой энергетический рынок переживает мощнейшую смуту за последние годы: беспрецедентное переплетение ближневосточного конфликта, ударов по перерабатывающим мощностям и острейшего дефицита танкерного флота взвинтило цены на нефтепродукты до исторических максимумов. В то время как котировки сырой нефти Brent удерживаются в коридоре 97–106 долларов за баррель, цены на готовое топливо — в первую очередь дизель и базовые масла — окончательно оторвались от стоимости сырья, угрожая мировой экономике новой волной жесткой инфляции и вынуждая правительства идти на крайние меры.
Дизельный ультиматум Вашингтона и угроза мирового дефицита
Настоящим эпицентром мировой энергетической тревоги стали Соединенные Штаты, где средняя розничная цена дизельного топлива достигла рекордных 6,53 доллара за галлон, подскочив с 3,69 доллара годом ранее. Жесткий дефицит среднедистиллятных фракций побудил президента США Дональда Трампа публично заявить о готовности ввести полный запрет на экспорт американского дизеля, чтобы защитить внутренних аграриев и транспортные компании накануне промежуточных выборов в Конгресс США. Возможная заморозка экспортных поставок вызвала настоящую панику на международных площадках: на Лондонской бирже фьючерсы на европейский дизель мгновенно взлетели на 7%, достигнув 1528 долларов за тонну (свыше 200 долларов за баррель).
Планы Белого дома столкнулись с беспрецедентным сопротивлением американской нефтяной отрасли и экспертного сообщества. Министр энергетики США Крис Райт (Chris Wright) и президент Американского института нефти (API) Майк Соммерс (Mike Sommers) выступили с резкой критикой инициативы, заявив, что подобный шаг обернется катастрофой. По оценке главы Kpler по анализу дизельного топлива Рейда Иансона (Reid I’Anson) и аналитиков S&P Global, емкости для хранения дизеля внутри США заполнились бы за считанные недели, что принудительно заставило бы НПЗ заблокировать переработку нефти. Это спровоцировало бы вторичный дефицит и скачок цен на бензин и авиакеросин в самих США, одновременно лишив европейский континент 506 000 баррелей в сутки американского дизеля, обеспечивающего более 60% всех августовских поставок в ЕС.
Параллельно с дизельным кризисом разворачивается критический дефицит базовых смазочных материалов: стоимость синтетического базового масла Group III в США выросла почти в четыре раза с февраля, достигнув 12,45 доллара за галлон по оценкам Argus Media. Крупнейшая торговая сеть Costco Wholesale подняла цену на десятиквартовую упаковку синтетического моторного масла до 57,99 доллара и ввела нормированный отпуск — не более одной упаковки в одни руки. Как пояснила глава компании Valvoline Лори Флис (Lori Flees), восстановление нормальных поставок базовых масел займет от четырех до шести месяцев даже после полного снятия морской блокады, а глава отдела ценообразования базовых масел Argus Media Джон Дитрих (John Dietrich) подчеркнул, что автопроизводители не способны оперативно перейти на альтернативные рецептуры из-за жестких требований к сертификации.
Ормузский гамбит и паралич саудовского транзита
Главным источником нестабильности остается военный конфликт на Ближнем Востоке, фактически заблокировавший свободное судоходство в Персидском заливе. По данным морских трекеров, через Ормузский пролив, где до войны ежедневно проходило порядка 130 судов, сейчас риск дерзнуть транзитом берут лишь около 20 танкеров в день, причем большинство из них вынуждено передвигаться в режиме скрытности с отключенными транспондерами. Военно-морской флот США организует защищенные челночные проводки, однако ситуация осложнилась захватом йеменскими хуситами порта Моха и острова Перим, что позволило им установить прямой контроль над Баб-эль-Мандебским проливом и перекрыть альтернативный путь через Красное море.
В попытке обойти опасные зоны саудовский гигант Saudi Aramco задействовал обходной трубопровод «Восток-Запад» (East-West Pipeline) протяженностью 1200 километров (750 миль) и мощностью 7 млн баррелей в сутки, ведущий к порту Ямбу на Красном море. Однако атака иракских проиранских группировок 11 сентября временно вывела из строя насосные станции магистрали, парализовав саудовский экспорт. Лишь к середине недели компании удалось возобновить тестовую прокачку, что кратковременно сбило котировки Brent ниже 98 долларов за баррель. Однако радость рынков была омрачена новым ударом: в четверг Саудовская Аравия перехватила шесть баллистических ракет, выпущенных хуситами по району Ямбу и Таиф, что вновь поставило возобновление устойчивого транзита под вопрос.
По словам главы азиатского направления Sparta Commodities Джун Го (June Goh) и старшего аналитика компании Kpler Мэтта Смита (Matt Smith), возобновление прокачки по трубопроводу даже на 40% от проектной мощности способно вернуть на международный рынок до 1 млн баррелей в сутки саудовской сырой нефти. Тем не менее, из-за риска новых атак Эр-Рияд вынужден все активнее прибегать к выстраиванию сложнейших схем перевалки нефти борт-о-борт (ship-to-ship) у берегов Омана, вытягивая суда с традиционных маршрутов.
Заоблачный фрахт: кризис танкерного флота VLCC
Вторичным, но не менее разрушительным фактором топливного кризиса стал коллапс танкерной логистики. Массовое вынужденное перенаправление нефтяных потоков вокруг Африки через Мыс Доброй Надежды добавляет к каждому рейсу до двух недель пути и требует дополнительных затрат в размере 1 млн долларов на один танкер. По информации главы исследовательского отдела Clarksons Стивена Гордона (Stephen Gordon), более 15% мирового флота супертанкеров класса VLCC (вместимостью 2 млн баррелей) сейчас оказались мертвым грузом заблокированы вблизи Омана, дожидаясь многодневной перевалки нефти с челночных судов.
Это спровоцировало невиданный в истории взлет фрахтовых ставок. Суточные спотовые заработки супертанкеров VLCC взлетели с январских 20 000–50 000 долларов до астрономических 650 000 – 1 000 000 долларов в день за проход через Ормузский пролив. Стоимость доставки саудовской нефти из порта Рас-Таннура в китайский Нинбо подскочила с довоенных 4,5 млн долларов до безумных 63 млн долларов за рейс, на что указывает глава отдела исследований сырьевых товаров Société Générale Майкл Хейг (Michael Haigh). В результате стоимость транспортировки достигла 26 долларов за баррель — четверти от всей цены сырой нефти.
Как отмечает старший аналитик танкерного рынка Braemar Мэри Мелтон (Mary Melton), расходы на фрахт стали составлять от 20% до 40% от конечной стоимости поставки нефти, заставляя крупнейшие азиатские НПЗ, включая китайские Rongsheng и Shenghong, принудительно снижать объемы переработки из-за обвала маржи. По выражению основательницы консультационной компании Energy Aspects Амриты Сен (Amrita Sen) и старшего аналитика банки Morgan Stanley Мартейна Ратса (Martijn Rats), логистический кризис перевернул рынок: фрахт превратился из второстепенного фактора в ключевой драйвер ценообразования, из-за которого конечная стоимость доставки нефти в Азию приближается к 150 долларам за баррель при биржевой цене сырья около 100 долларов. На этом фоне независимый трейдер Trafigura объявил о проведении IPO своего танкерного подразделения Volare, о чем сообщил глава морского направления Trafigura Андреа Оливи (Andrea Olivi), а глава финансовой службы судоходной компании TEN Теохаррис Косматос (Theoharrys Kosmatos) заявил, что трансформация логистики зафиксирует высокий уровень доходов судовладельцев на десятилетия вперед.
Удары по российским НПЗ и санкционные петли
Дополнительный удар по мировому предложению дизельного топлива наносят непрекращающиеся атаки украинских беспилотников на российские нефтеперерабатывающие заводы. В ходе массированного налета с применением от 450 до 1110 дронов за ночь повторным разрушениям подверглся Московский НПЗ в Капотне. По заявлению президента Украины Владимира Зеленского, удары украинских сил уничтожили до 45% всех нефтеперерабатывающих мощностей России, что привело к падению экспорта российского дизеля на треть — до двадцатилетнего минимума, и вынудило Москва ввести жесткие ограничения на вывоз топлива. Данная тема стала предметом острых разногласий: президент США Дональд Трамп в телефонном разговоре с Зеленским и в заявлениях в социальной сети Truth Social призвал Киев прекратить удары по российским НПЗ, открыто обвинив эти атаки в раздувании мировых цен на дизельное топливо.
Одновременно Вашингтон усиливает санкционное давление на покупателей российских углеводородов. Вступивший в силу закон (также известный как законопроект сенатора Линдси Грэма) наделил Белый дом полномочиями вводить исчерпывающие тарифы размером до 100% против импортеров российской нефти, что создает прямую угрозу торговле с Индией и Китаем. В ответ Министерство иностранных дел Индии выступило с официальным заявлением, подчеркнув, что Нью-Дели продолжит руководствоваться рыночной конъюнктурой для обеспечения энергетической безопасности 1,4 млрд своих граждан.
Вместе с тем утечка бухгалтерских документов финтех-платформы A7 в Москве пролила свет на масштабную финансовую сеть, с помощью которой государственная компания Роснефть (через структуру Coral / 2Rivers) и Газпром аккумулировали выручку в дирхамах ОАЭ на счетах в First Abu Dhabi Bank для обхода международных ограничений и закупки компонентов двойного назначения. Председатель исполнительного совета Роснефти Игорь Сечин признал, что отсутствие санкционно-устойчивых систем платежей привело к многократному росту транзакционных издержек компании. На фоне попыток Москвы удержать доходы, западный капитал ищет способы перехвата заблокированных активов: консорциум во главе с бизнесменом Тоддом Боли (Todd Boehly) и инвестиционная фирма Carlyle ведут переговоры о приобретении зарубежной структуры компании Лукойл стоимостью 20 млрд долларов, включающей НПЗ в Болгарии, Румынии и Нидерландах.
Газовая уязвимость Европы перед лицом зимы
Европейский союз вступает в осенне-зимний период в состоянии крайней уязвимости. Запасы природного газа в подземных хранилищах (ПХГ) блока находятся на самом низком уровне за 15 лет, составляя лишь 68% от емкости по сравнению с 80% в прошлом году. Особенно тревожная ситуация сложилась в Германии, где крупные хранилища заполнены лишь на 56%, тогда как в Италии этот показатель держится около 85%. Спотовые цены на газ в Европе взлетели до 80 евро за мегаватт-час, что на 150% выше показателей февраля до начала конфликта с Ираном.
Как отмечает главный экономист по Европе Oxford Economics Анхель Талавера (Ángel Talaвера) и аналитик газового рынка Kpler Рональд Пинто (Ronald Pinto), европейские операторы летом воздержались от заполнения хранилищ по высоким ценам в надежде на спад напряженности, однако затянувшийся конфликт оставил ЕС без запаса прочности на случай холодной зимы. По данным МЭА (IEA), чтобы защитить население от грабежных чеков на коммунальные услуги, число стран мира, вводящих прямые топливные субсидии и заморозку цен, за четыре месяца выросло с 16 до 38.
Чтобы не допустить повторения масштабного энергетического шока образца 2022 года, президент Франции Эммануэль Макрон и еврокомиссар по климату Дан Йёргенсен (Dan Jørgensen) инициировали пересмотр регуляторных рамок. Еврокомиссия изучает возможность переноса на один год новых жестких экологических требований по ограничению выбросов метана при импорте газа, а также временного смягчения стандартов переработки топлива, о чем подтвердил официальный представитель Европейской комиссии Олоф Гилл (Olof Gill).
Перекройка энергетической карты и борьба за ресурсы
Продолжительный кризис на Ближнем Востоке и в Евразии ускорил тектонические сдвиги в структуре мировой добычи углеводородов. Внимание глобальных инвесторов приковано к проектам в Западном полушарии, свободных от рисков закрытия проливов. Компания Chevron объявила о кардинальной смене стратегии: руководитель геологоразведки Кевин Маклахлан (Kevin McLachlan) увеличил разведочный бюджет компании более чем на 50% — свыше 1,5 млрд долларов, сместив фокус с американской сланцевой платформы Permian на глубоководные блоки в Бразилии, Египте, Намибии и Суринаме.
Одновременно на полную мощность разворачивается нефтегазовый бум в Гайане, чей государственный доход от нефти достигнет 6,5 млрд долларов в этом году, а также в Аргентине и Канаде. В США с новой силой вспыхнул интерес к мегапроекту Alaska LNG стоимостью 80 млрд долларов, предусматривающему строительство магистрального газопровода за 17 млрд долларов для экспорта сжиженного газа в Азию по коротким маршрутам. Проект продвигают компании Glenfarne Group и Polar LNG, за которой стоит инвестор Джентри Бич (Gentry Beach), однако, как указывает глава исследовательской группы Rapidan Energy Group Алекс Мантон (Alex Munton), проекту предстоит преодолеть колоссальные логистические и экологические барьеры.
Параллельно в Африке активизируются крупные газовые инициативы: TotalEnergies и ENI наращивают инвестиции в Мозамбик (проект стоимостью 20 млрд долларов) и Нигерию, где компании Seplat и Oando рассчитывают увеличить добычу газа до 114 млрд кубометров в год к 2030 году.
Взгляд вперёд
Ближайшие недели станут определяющими для вектора развития мировых сырьевых рынков. Главным моментом истины станет динамика закупок и логистических цепочек в преддверии зимнего сезона в Северном полушарии, когда спрос на дизель, мазут и природный газ достигнет своего сезонного пика. Если Вашингтон под давлением аграриев и транспортников все же решится на ограничение экспорта дизельного топлива, это спровоцирует ценовую цепную реакцию в Европе и Латинской Америке, способную вытолкнуть стоимость дизеля на международных рынках за отметку 350 долларов за баррель и вызвать каскадное закрытие НПЗ по всему миру.
Вторым важнейшим фактором останется дипломатический кулуарный процесс на полях Генеральной Ассамблеи ООН в Нью-Йорке. Дипломатические контакты между постоянным представителем США при ООН Майком Уолтцем (Mike Waltz) и министром иностранных дел Ирана Аббасом Аракчи (Abbas Araghchi), озвучившим предложение Ирана о семидневном локальном открытии Ормузского пролива, дают хрупкую надежду на снижения градуса эскалации. Однако до тех пор, пока саудовский трубопровод «Восток-Запад» не выйдет на устойчивую мощность в 7 млн баррелей в сутки, а дефицит танкеров VLCC не будет купирован, любые дипломатические сбои будут мгновенно возвращать котировки нефти к вершинам, увлекая за собой стоимость фрахта и готовых нефтепродуктов.